Replica Watches: 4万一辆的国产自行车卖爆欧洲，E-Bike第一股要来了

作者｜周松

原创首发｜骑鲸出海

当国内打工人还在忍受"新国标"电动车的通勤焦虑，大洋彼岸，一辆售价破万的国产电助力自行车（E-Bike），正一年卖出5个"小目标"。

近日，扎根欧美市场的电助力自行车（E-Bike）品牌TENWAYS，其运营主体Radvance Cayman Limited正式向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市。若进程顺利，它将成为"港股E-Bike第一股"。

图源：TENWAYS招股书

成立仅5年，TENWAYS已是欧洲电助力自行车赛道中规模增速最快的玩家，海外收入占比超97%。更值得注意的是背后股东，集结了高瓴、腾讯、LV等顶尖机构，横跨互联网、全球消费资本与产业资本。

不过，随着渗透率上升、库存累积、更多玩家入场，E-Bike行业的叙事正在发生变化。过去几年强调规模扩张，如今逐渐转向产品、渠道和品牌的综合较量。

TENWAYS能否在港股成功上岸，并将其商业路径复制到全球更多地区，并非易事。

"厂二代"卖电单车，单价破万

TENWAYS的创始人梁霄凌，是一位85后的"厂二代"。

2014年，从中山大学毕业后，他进入千里达集团，担任营销中心总监，正式踏入自行车行业。当时掌舵千里达的，是他的叔父梁建雄。

被业内称为"山地车国货之光"的千里达，是中国自行车制造业的老牌企业。早年从山地车货架配件起家，随后推出自有品牌TRINX，并逐渐在山地车、公路车、电动自行车等多个品类布局，产品销往全球。

这段经历让梁霄凌看清了全球市场的温差。彼时，国内电动车市场正忙于新国标普及，价格亲民、纯电驱动的车型是绝对主流；而售价上万、仍需人力踩踏的E-Bike，在国内生存空间极为有限。相比之下，欧美消费者对绿色短途出行和户外骑行的需求更为稳定，梁霄凌果断将目光投向欧美。

2021年，他在深圳南山创立深圳十方。第二年，又在荷兰设立 Tenways Technovation Europe B.V. 作为全球总部，并推出TENWAYS品牌。公司从一开始就采用"全球化结构"：品牌与销售渠道在欧洲，供应链、研发和运营中心则放在亚洲。

与许多跨境品牌类似，TENWAYS的真正走红也来自众筹。品牌成立一年后推出首款车型CGO 600，在IGG上获得超过85万美元众筹资金，一炮而红。

值得注意的是，TENWAYS的售价并不低，有的车型售价高达4万元。招股书显示，2025年前三季度，公司城市、混合、货运车型的平均售价分别为1144欧元、1414欧元、2255欧元，折合人民币约9300元、11495元和18333元，明显高于国内主流电动自行车。

即便如此，TENWAYS依旧销量火爆。2023年、2024年与2025年前三季度，TENWAYS电助力自行车销量分别为38876辆、47561辆、43694辆。仅2025年前九个月，销量已经接近2023年全年。

另据弗若斯特沙利文数据，TENWAYS成为欧洲电助力自行车产业中发展规模最快的企业，旗下明星车型CGO 800S四年销量破5万，并于2024年位居城市通勤细分市场前五，成为都市通勤热门之选。

火爆的销量，直接带动财务指标向好。

2023年至2024年，公司收入由4800万欧元增长至6060万欧元，同比增长26.2%。2025年前三季度收入达到5420万欧元，同比增加3.1%。同期毛利率持续提升，从2023年的25.8%升至2024年的30.4%，进一步提高到2025年前三季度的31.8%。

图源：TENWAYS招股书

盈利能力上，2023年、2024年及2025年前九个月，净亏损分别为465.3万、3446.7万和3000.3万欧元，经调整净利润则从亏损逐步转正，2025年前三季度达到124.4万欧元。

亏损原因也并不复杂。

一方面，公司仍在加大欧美市场的品牌和渠道建设，销售费用长期维持在收入约20%的水平；另一方面，研发投入明显增加，2024年研发开支同比增长41.7%。

资本闻风而来。

2021年至2024年，公司完成五轮融资，引入高瓴、腾讯和路威凯腾等投资机构。2021年，高瓴创投参与投资；2022年腾讯领投 A 轮融资；2023年 B 轮融资则由路威凯腾领投。

短短5年，TENWAYS的估值从2.25亿元攀升至17.4亿元，身价翻了近8倍。

欧洲多国销量第一

需要澄清的一点是，E-Bike与国内常见的"小电驴""电鸡"其实不是一类产品。

E-Bike是一种"人力+电力"混合驱动的交通工具，本质上还是自行车。一旦停止踩踏或速度超过25km/h（欧洲标准），电力辅助便会切断，只能靠脚蹬。因此，E-Bike保留了传统骑行的运动乐趣，也兼具通勤与运动双重属性。

然而，E-bike在国内市场却明显水土不服。

在国内，两轮电动车回应的更多是"短途代步"问题，解决的是短途通勤、即时配送、送货拉货等需求，最看重的是价格、续航、耐用性等功能性指标。且2024年底新国标全面落地后，限速、售价上涨、储物空间缩小等问题引发消费者抵触。

显然，无需脚蹬的纯电动车型更适合中国市场。

而在欧美地区，E-bike则是完全不同的一条路径。

在欧洲，自行车既是交通工具，也是一种生活方式。超过200年的骑行文化，加上环法自行车赛等赛事影响，使骑行运动深入日常生活。疫情之后，公共交通使用率一度下降，自行车逐渐成为城市交通体系的重要补充。

政策也在推动需求增长。欧美许多国家长期鼓励低碳出行，两轮电动车自然进入政策视野。

例如，美国众议院在2021年通过《重建美好未来法案》，购买两轮电动车可获得最高30%的税收减免。德国则对企业购买电动货运自行车提供最高25%、上限约3500欧元的补贴。

在补贴与环保政策叠加下，E-Bike的市场规模迅速扩大。

弗若斯特沙利文数据显示，全球电助力自行车市场规模由2020年的119亿欧元增长至2024年的179亿欧元，年复合增长率约10.7%。预计到2029年，这一数字将达到260亿欧元。

北美市场也在扩张。Market Resea.............

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